一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来

2020-10-08 一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来已关闭评论

原文标题:Dragonfly:读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来

撰文: Haseeb Qureshi,区块链风险投资机构 Dragonfly Capital 管理合伙人

目前,AMM (自动做市商)是 DeFi 领域最成功的产品。Uniswap 的交易量已经证实了无需许可的 AMM 模式的力量极其强大。

但是 Uniswap 这样的 AMM 模型未免太过简单。当然,简单在最初是美,冷启动和维护一个简单的产品容易得多,但最终将成为负担。时间越久,Uniswap 越难追上前沿的算法。

Uniswap 在确定定价时仅仅考虑一个变量:池子中现有的资产量。真正聪明的做市商不仅关心自己的资产量,也关心外部交易量、历史价格和实时价格波动。这些才是正确定价的基础。这些信息是正确为风险进行定价所必须的。

倘若你对某一资产一无所知,那么 Uniswap 很适合你。但是,即使是 Uniswap 平台,它的大部分交易量都仰仗 ETH/USDT 等体量最大的交易对中。这些交易对的竞争性做市只会越来越复杂。假以时日,Uniswap 这种一刀切的定价模式将会被订制化的方式所超越。我在之前的 文章 中提过这点。

一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来Uniswap 的合成「订单簿」 VS. 真正的订单簿。来源:Parsec 财经

Uniswap 的成功使得大家很容易忽视 AMM 究竟应该是什么。AMM 不应该只是代币贩卖机。AMM——自动做市商,即模拟真实做市商操作的算法。随着 AMM 吸收更多数据,结合更高级的算法,它们最终将成为去中心化世界的代理商,像如今的我们人类一样,高效地进行市场交易。

这就是 DeFi 发展的必然方向——让 AMM 变得越来越智能,直到它们接近于人类,并能与中心化做市商竞争。现如今,这一愿景似乎遥不可及。

还好,CoFiX 来了。

可计算金融

CoFiX 是借用外部预言机数据、将其与定价算法有效结合的下一代 AMM。通过考虑历史波动性,并且对比其他特定交易对的参数,CoFiX 的定价功能更接近智能做市商。在平稳期提供更好的价差,在市场波动下更加保守,CoFiX 得以成为利润更高的做市商,同时能提供比 Uniswap 更具竞争力的定价。

在做到这一切的同时,CoFiX 又最大限度地减少了无常损失,没有把收益拱手让给套利者。

你可能会问:CoFiX 为什么要将 AMM 与预言机耦合?Uniswap 不是更好吗,它根本不使用任何预言机不是吗?

这正是问题所在。

拿 ETH/USDT 这样的流动性交易对来看。理性的做市商会将其流动性集中在中等市价附近。但是 Uniswap 始终保有总资产中的很大一部分在尾部,就像是在整个订单簿都有限价单,任一方向深度都很惊人。这是其不变的产品规则。

一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来截至 2020 年 9 月 28 日,Uniswap 的 ETH/USDT「深度图」

当波动率较低时,Uniswap 可能更愿意将流动性集中在市场价格附近。但是 Uniswap 不知道什么时候波动率低!

更糟糕的是,Uniswap 甚至都不知道中等市价!

Uniswap 无法应对外界变化,无论价格还是波动。遇到大额交易时,Uniswap 别无选择,只能假设外部市场价格也一定会变化。

无法拨开这场战争的迷雾,Uniswap 过分依靠它的规模,寄希望于价差不会太差,同时交易手续费又可以弥补无常损失。

注意了,Uniswap 协议已锁仓 20 亿美元!听起来似乎不错,但这也显示出它的资本效率实在太低。这意味着 Uniswap 的每日交易量仅为 30%左右,对于加密货币做市商而言,这可是非常低的。

CoFiX 使用外部预言机,因此它知道市场中间价、价格的延续性和历史波动(与 DODO 或 Bancor V2 不同,这些协议都只使用中间价)。这让 CoFiX 可以无限接近于真正做市商的决策。

细节永远是关键。CoFiX 使用哪个预言机?这个预言机究竟有多可靠?

你一定不想错过 NEST

NEST 有可能是完全消失在西方加密货币世界视野中的最大的 DeFi 项目。NEST 可以说是中国最大的由社区推动的 DeFi 项目,近 6 个月,甚至在最近的 DeFi 牛市之前,NEST 都是以太坊上 Gas 消耗最大的快车。尽管有 DeFi 浪潮,但今天 NEST 仍是以太坊 gas 消耗量的前 5 名之一,排名在 Chainlink 之前。

一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来截至 2020 年 9 月 28 日,NEST 是以太坊上最大的 Gas 消耗者。来源:EthGasStation

NEST 预言机是 CoFiX 的秘密武器。那么,什么是 NEST?

NEST 的机制实际上很简单。其主要运作规则是:

假设有人报价 ETH/USDT 是「1 ETH 等于 350 USDT」。支持该主张,则必须下单 1 ETH + 350 USDT,同时,任何人都可以支持或者质疑这一报价。如果该价格合适,那么市价便不会变化。

但是,如果报价不正确,例如,ETH 的真实价格为 375 USDT,那么套利者便可以支付 350 USDT 来购买便宜的 ETH,并将其出售到场外。但是,要下单套利,套利者需要发布数量更大的订单。也就是说,现在他们需要发布 2 ETH/750 USDT,毕竟他们声称这才是真实的价格。(如果他们想要的报价波动超过了 10%,该算法要求他们发布 10 倍的订单。)如果他们发布了不正确的价格,别人也可能来吃掉这个订单,使得发布订单的数额增加。

直到某一个订单在一定时间内从未被质疑过并且得以确认,这场游戏才算结束。这样,获得了预言机的报价。作为奖励,该价格的发布者将获得 NEST 代币。这就是 NEST 代币「铸币」的方式。 (请注意,当前的最小报价额度为 10 ETH。)

核心是:在高效的市场中,无人认领的双向报价就是一个预言机价格。如果此报价无人套利,就可以看作是正确的价格。这便为已经在链上代币化的任何资产提供了一个优雅而简单的预言机设计。

而且,这确实有效!NEST 当前大约每 2.5 分钟报一次 ETH/USDT 的价格,而当网络不那么拥挤时,大约每 4 个块报价一次

一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来2020 年 9 月 26 日的报价频率。来源:NEST 微信群

这比 Chainlink 的即时性高得多,Chainlink 的节点大约每 45 分钟更新一次(隐式 SLA,每 3 小时或每 0.5%的价格波动更新一次)。我们已经看到,大多数使用外部预言机的 AMM 都依赖 Chainlink,包括 DODO 和 Bancor V2。DODO 已经出现交易者利用 Chainlink 预言机更新不足的问题套利,而让流动性提供者承受大量的无常损失

通过借用 NEST 强大的功能和一致性,CoFiX 能够提供更严格的报价和更具竞争力的价差,减少无常损失。

一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来NEST 的报价非常集中(2020 年 9 月 26 日)。来源:NEST 微信群

NEST 是中国的 DeFi 项目,所以在西方世界并没有引起太多关注。但是,它已然成为了我们在见过的最强的社区推动型的预言机。你可以认为 NEST 就是中国预言机中的 YFI,完全去中心化,由一群充满活力又积极活跃的开发者发起。是时候让 NEST 及其生态在西方社区在获认可了。

如果你想深入了解一下 NEST,可以阅读这些文档(https://docs.nestprotocol.org/)。

发布日期

CoFiX 即将上线(完整白皮书点击 此处),90% 的代币将会通过流动性挖矿和交易挖矿方式分发给用户。像 NEST 一样,CoFiX 也有一个去中心化的社区,所有成员致力于 CoFiX 的繁荣发展,许多社区成员都是匿名的。这个项目活力四射,我们希望看到更多西方的朋友参与其中。加密社区应该是全球性的,CoFiX 也期待加入西方 DeFi 社区。

两年前,DeFi 还仅仅是黑客和业余爱好者的乐园。现在 DeFi 已逐步成熟了,婴童阶段的一些问题也很快就会褪去。我们很高兴看到 CoFiX 推动 AMM 向前发展。

如果您有兴趣参与其中,一起开发平台,在交易所交易,或者通过提供资产来进行流动性挖矿,请查看官方文档,加入 Telegram 社群。

DeFi 是全球性的,我们将与您一起参与。

相关利益披露:Dragonfly Capital 投资了 CoFiX,并且持有 NEST 仓位。

来源链接:medium.com